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Este lunes se conoció cómo funcionará el canje de deuda que puso en marcha el Gobierno y uno de los elementos que más debate generaba era cómo serían las operaciones que se acordaron con los bancos, que venía criticando la oposición y que el presidente de la Asociación de Bancos Argentinos (Adeba), Javier Bolzico, salió a defender. Aclaró que “los bancos tienen un porcentaje menor del total de la deuda” y explicó que ‘Put’ es una opción de venta de un activo a un precio fijo predeterminado de antemano y que, hasta hoy, el Banco Central (BCRA) nunca compró bonos a precio que no sea de mercado.
Pero, ¿de qué se trata esta operación?
Una «put option» es un instrumento derivado financiero que otorga al tenedor (en este caso un banco) el derecho, pero no la obligación, de vender un activo subyacente al precio establecido en el contrato, en una fecha determinada o en cualquier momento hasta el vencimiento y al emisor de esta opción la obligación de comprarlo en esas mismas condiciones.
No es algo nuevo. Ya estaba vigente en Argentina, dado que se trata de un mecanismo aprobado el 12 de julio de 2022, durante la breve gestión de Silvina Batakis como ministra de Economía, y según explican desde el BCRA a Ámbito, “este instrumento se ofreció a los bancos en la búsqueda de desarrollar el mercado de capitales”.
Sucede que, desde el Gobierno consideran que es esencial generar un mercado de títulos públicos líquido y profundo en Argentina y, si bien, para lograr ese objetivo el BCRA opera en el mercado de títulos, con el fin de garantizar que se sostenga y evitando su volatilidad, y se busca mantener una tasa de interés atractiva, aseguran que “su credibilidad debe ser construida utilizando este tipo de instrumentos” (en referencia al put).
En definitiva, lo que se ofrece es que las entidades acepte el canje de bonos con la posibilidad de que, en caso de alguna situación de crisis, opten por venderlos al BCRA a un costo bajo.
Junto al equipo económico nos reunimos con los representantes de los bancos y llegamos a un acuerdo para despejar los próximos vencimientos de la deuda en pesos, que nos garantizará tener un programa que le dé estabilidad al sistema financiero y tranquilidad a los ahorristas. pic.twitter.com/09tLBQMnqc
— Sergio Massa (@SergioMassa) March 6, 2023
¿Cómo le ha ido al BCRA con las put options hasta el momento? Hasta ahora, los puts vendidos escasamente se han ejecutado y se presume que los pocos casos que sí se efectuaron se han usado para verificar la operatividad del sistema, ya que tiene un costo.
Según explica Fabio Rodríguez, “en este momento, el nivel de precios y tasas que surgen del mercado secundario aun no es tan conveniente (más allá de la incipiente mejora que mostraba parte de la curva en pesos, incluyendo posiciones de 2024) para lanzar dicho canje por un monto significativo”. Por ese motivo, sostiene que “el Gobierno detectó la necesidad del accionar del BCRA garantizando ser prestamista de última instancia de los tenedores que quieran salir en algún momento”, a través del put.
Y es que Rodríguez observa que hoy “la espalda del BCRA pareciera ser el único eslabón para poder hacer un canje voluntario, dadas las condiciones actuales del mercado de deuda en pesos”.
Por Pilar Wolffelt, en Ámbito
